مدل محدودیت موقعیت‌های باز آپشن قرار است تغییر کند
بورس تهران قرار است این مدل را تغییر دهد.
در مدل جدید، دیگر فقط تعداد موقعیت‌های باز ملاک نیست و دلتا هم در محاسبه ریسک وارد می‌شود.
یعنی چه؟ 👇
فرض کنید ۱۰۰ قرارداد Call دارید و دلتای هر قرارداد به‌صورت فرضی +۰.۶۰ است.
پس مواجهه دلتایی این موقعیت، بدون درنظر گرفتن اندازه قرارداد، می‌شود:
۱۰۰ × ۰.۶۰ = +۶۰
حالا برای پوشش بخشی از این ریسک، ۱۰۰ قرارداد Put با دلتای فرضی −۰.۵۰ می‌خرید:
۱۰۰ × (−۰.۵۰) = −۵۰
در نتیجه:
+۶۰ − ۵۰ = +۱۰
یعنی بخش زیادی از مواجهه جهت‌دار موقعیت اول، با موقعیت دوم خنثی شده است.
حالا اگر موقعیت دوم به‌جای −۵۰، خودش +۵۰ دلتا به پرتفوی اضافه می‌کرد، نتیجه می‌شد:
+۶۰ + ۵۰ = +۱۱۰
در هر دو حالت تعداد قراردادها یکی است، اما ریسک جهت‌دارشان زمین تا آسمان فرق دارد؛ یکی خالص دلتا +۱۰ دارد و دیگری +۱۱۰.
اصل تغییر جدید همین‌جاست.
قرار است موقعیت‌هایی که بخشی از ریسک یکدیگر را پوشش می‌دهند، با هم خالص شوند تا محدودیت‌ها فقط براساس تعداد موقعیت‌ها اعمال نشود.
⚠️ این مثال فقط برای ساده‌کردن مفهوم دلتا و خالص‌سازی است و فرمول رسمی بورس تهران نیست. جزئیات دقیق محاسبات باید در سازوکار اجرایی بورس مشخص شود.
این تغییر مخصوصاً برای کسانی مهم است که استراتژی‌های چندلگ اجرا می‌کنند. چون ممکن است یک موقعیت جدید از نظر تعداد، موقعیت‌های باز شما را بیشتر کند، اما در عمل برای کاهش ریسک موقعیت قبلی گرفته شده باشد.
طبق اعلام بورس تهران، اجرای مدل جدید برای پایان مهر ۱۴۰۵ برنامه‌ریزی شده است.
اگر مدل همان‌طور که اعلام شده اجرا شود، سؤال فقط این نیست که:
«چقدر تا سقف موقعیت‌های باز مانده؟»
باید دید موقعیت‌هایی که داریم، در کنار هم چقدر ریسک ایجاد می‌کنند و چقدر ریسک همدیگر را پوشش می‌دهند.
به نظر می‌رسد این مدل می‌تواند بخشی از محدودیت‌های آزاردهنده فعلی بازار آپشن را منطقی‌تر کند.